← Lộ trình học Level I

Đầu tư thay thế · 2027 · Học

Hợp đồng tương lai hàng hóa và tổng lợi suất

Commodity Futures and Total Return

Bài thử về đường cong kỳ hạn và các thành phần lợi suất của vị thế tương lai được bảo đảm đủ tiền. Chưa bao phủ bất động sản, quỹ phòng hộ và toàn bộ tài sản thay thế. Nội dung và câu hỏi do Học CFA tự biên soạn, chưa qua rà soát chuyên gia độc lập.

Tra thuật ngữ môn nàyÔn thẻ môn này

Sau bài này, bạn cần làm được gì?

  • Phân biệt thị trường giá kỳ hạn tăng và giá kỳ hạn giảm theo kỳ hạn.
  • Tính lãi lỗ hợp đồng tương lai trên vốn danh nghĩa.
  • Cộng lợi suất tiền ký quỹ khi vị thế được bảo đảm đủ tiền.
  • Giải thích tác động của việc chuyển kỳ hạn và giới hạn của suy luận chỉ từ đường cong giá.

1. Hàng hóa và đường cong kỳ hạn

Giá giao ngay là giá mua bán ngay, còn giá tương lai là giá của hợp đồng giao hàng ở một ngày sau. Khi giá tương lai xa cao hơn giá kỳ hạn gần, đường cong tăng theo kỳ hạn (contango); khi thấp hơn, đường cong giảm theo kỳ hạn (backwardation). Chi phí lưu kho, tài trợ và lợi ích nắm giữ hàng hóa ảnh hưởng hình dạng đường cong. Hình dạng hiện tại không bảo đảm giá giao ngay tương lai sẽ đi theo một hướng nhất định.

2. Tổng lợi suất vị thế có đủ tiền bảo đảm

Với vị thế mua hợp đồng tương lai và tiền bảo đảm bằng đúng giá trị danh nghĩa, tổng lợi suất trong kỳ gồm lãi lỗ hợp đồng tương lai chia cho giá trị danh nghĩa ban đầu, cộng lợi suất của khoản tiền bảo đảm. Khi đầu tư liên tục bằng cách chuyển từ hợp đồng sắp đáo hạn sang kỳ hạn xa, lợi suất còn chịu ảnh hưởng của biến động giá giao ngay và tác động chuyển kỳ hạn. Trong đường cong contango ổn định, mua hợp đồng kỳ hạn xa đắt hơn có thể tạo tác động chuyển kỳ hạn bất lợi; thị trường biến động có thể đảo ngược kết quả.

Thuật ngữ cần nhớ

Contango
Đường cong giá tương lai tăng theo kỳ hạn
Backwardation
Đường cong giá tương lai giảm theo kỳ hạn
Roll return
Lợi suất do chuyển kỳ hạn hợp đồng
Collateral yield
Lợi suất từ tiền bảo đảm

Tự kiểm tra · 2 tình huống · 8 câu

Luyện tập theo item set

Đọc tình huống tiếng Anh, tham khảo bản dịch tiếng Việt khi cần, rồi trả lời các câu liên quan. Lời giải xuất hiện sau khi nộp đủ 8 câu.

Đã trả lời 0/8 câu

Các lựa chọn chưa nộp được lưu tạm trên thiết bị này.

Tình huống 1 · Vị thế tương lai có đủ tiền bảo đảm

Đã trả lời 0/4 câu

A fully collateralized investor takes a long commodity futures position at a price of 100 per unit. At the end of the holding period the investor closes the same contract at 104. Cash collateral equal to the initial notional earns 2% during the period. Ignore fees and compounding.

Xem bản dịch tiếng Việt

Một nhà đầu tư bảo đảm đủ tiền mở vị thế mua hợp đồng tương lai hàng hóa ở giá 100 mỗi đơn vị. Cuối kỳ nắm giữ, nhà đầu tư đóng chính hợp đồng đó ở giá 104. Tiền bảo đảm bằng giá trị danh nghĩa ban đầu sinh lãi 2% trong kỳ. Bỏ qua phí và lãi kép.

Câu 1

Câu 1

The futures position gain as a percentage of initial notional is:

Lãi của vị thế tương lai tính theo giá trị danh nghĩa ban đầu là bao nhiêu?

Câu 2

Câu 2

Collateral income per 100 of initial notional is:

Thu nhập từ tiền bảo đảm trên mỗi 100 giá trị danh nghĩa ban đầu là bao nhiêu?

Câu 3

Câu 3

The total return on the fully collateralized position is closest to:

Tổng lợi suất của vị thế được bảo đảm đủ tiền gần nhất là bao nhiêu?

Câu 4

Câu 4

The futures gain in this case is best described as:

Khoản lãi từ hợp đồng tương lai trong trường hợp này được mô tả đúng nhất là gì?

Tình huống 2 · Cấu trúc giá theo kỳ hạn

Đã trả lời 0/4 câu

For the same commodity today, the spot price is 100, a near futures contract is 102, and a more distant futures contract is 106. An investor plans to maintain a long exposure by replacing expiring contracts. Assume no bid-offer spread.

Xem bản dịch tiếng Việt

Cùng một loại hàng hóa hôm nay có giá giao ngay 100, hợp đồng tương lai gần giá 102 và hợp đồng kỳ hạn xa hơn giá 106. Nhà đầu tư định duy trì vị thế mua bằng cách thay hợp đồng sắp đáo hạn. Giả định không có chênh lệch giá mua bán.

Câu 5

Câu 5

The current futures curve is best classified as:

Đường cong giá tương lai hiện tại được phân loại phù hợp nhất là gì?

Câu 6

Câu 6

If the curve shape and spot price were otherwise unchanged, rolling a long position from near to distant maturity would tend to create:

Nếu hình dạng đường cong và giá giao ngay không đổi, chuyển vị thế mua từ kỳ hạn gần sang kỳ hạn xa thường tạo tác động nào?

Câu 7

Câu 7

The curve by itself proves that the future spot price will be 106:

Chỉ riêng đường cong này có chứng minh giá giao ngay tương lai sẽ là 106 không?

Câu 8

Câu 8

Compared with an equity share, the physical commodity generally:

So với một cổ phiếu, hàng hóa vật chất nhìn chung có đặc điểm nào?

Kết quả được giữ để đồng bộ trong phiên này. Đăng nhập để lưu vào tài khoản.

Đối chiếu nội dung theo phần Introduction to Commodities and Commodity Derivatives trong đề cương 2027 của CFA Institute. Bài học và tình huống trên trang này là nội dung tự biên soạn.